昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安(ān)，债(zhài)务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发(fā)布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储(chǔ)户的(de)决定，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是(shì)很(hěn)愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做(zuò)的(de)就是和(hé)中国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该与中(zhōng)国大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能有多(duō)大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月(yuè)的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报(bào)告(gào)的(de)营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了很多(duō)的波动，这可能是(shì)二(èr)战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能(néng)在过去(qù)的6个(gè)月中(zhōng)出现了存货(huò)过(guò)多的(de)情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不(bù)一(yī)样了(le)，而我们很多的经(jīng)理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么(me)会一下(xià)子(zi)那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票三公分是多少厘米 三公分是多少毫米>

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万(wàn)富翁(wēng)投(tóu)资者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商，做最后的决策。公司(sī)传承在(zài)执(zhí)行上并(bìng)不是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔(ěr)可能(néng)不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不能(néng)处(chù)理得当的话，他(tā)就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表规(guī)模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他(tā)不担心美联储，支持美联(lián)储压低(dī)通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿(yì)美(měi)元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是(shì)他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱(qián)来(lái)解(jiě)决短(duǎn)期问题将会(huì)有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地(dì)方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年(nián)或者一(yī)年半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控(kòng)股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已经很棒(bàng)了(le)。未来不确定(dìng)是否(fǒu)会继续购(gòu)买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代美元(yuán)的(de)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债(zhài)务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美(měi)元(yuán)的货(huò)币储备地位(wèi)何(hé)时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能(néng)坚(jiān)持用多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其(qí)是在(zài)这种货(huò)币是全球储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出来(lái)，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些(xiē)时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币政策和(hé)财政政策时说(shuō)，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对(duì)于日本实(shí)施(shī)的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是(shì)储备货币，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷(mí)，国(guó)家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大(dà)于需的市(shì)场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期(qī)货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报(bào)记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的(de)猪价下(xià)，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品猪(zhū)肉价(jià)格的相对(duì)优势也(yě)刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本(běn)导致生猪二育(yù)入(rù)场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节(jié)假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若(ruò)收储调控长期密(mì)集执行，叠加(jiā)二(èr)育等利多因素共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来(lái)比较明显(xiǎn)的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局(jú)最新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年(nián)同期相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量(liàng)为(wèi)4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较三公分是多少厘米 三公分是多少毫米2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能(néng)调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机构数据(jù)，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下滑，已经(jīng)连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统计数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出场节(jié)奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显的(de)小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点关注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平(píng)，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，下(xià)半年(nián)是生猪需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力(lì)最大(dà)的时间点有望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端(duān)恢复后下方(fāng)现货(huò)价(jià)格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供(gōng)应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前生猪期(qī)货(huò)2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往上修(xiū)复的空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上可从(cóng)单边(biān)转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 三公分是多少厘米 三公分是多少毫米