国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PC学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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