财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方武警能打过特警吗(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)F武警能打过特警吗INMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作武警能打过特警吗瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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