钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破(pò)以及(jí)锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一(yī)代(dài)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计(jì)划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募(mù)资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去甚(shèn)远。

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