5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉rong>

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。