5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态(tài)变(biàn)化(huà)还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更(gèng)强或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大(dà)，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场。

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