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xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤liàn)、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路(lù)板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。