5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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