昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述提到空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货(huò)意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转(zh空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗uǎn)宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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