核心观点(diǎn):在(zài)当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不(bù)确(què)定性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低(dī)位，银行(xíng)板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较高的股(gǔ)票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资产不(bù)多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的(de)前(qián)提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰(qià)好满足(zú)以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润(rùn)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么释放。预(yù)计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也(yě)会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而(ér)从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经(jīng)济(jì)下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么