当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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