金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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