尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēn妥否的意思是什么，妥否的用法g)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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