核(hé)心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每(mě岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文i)年(nián)可以获得较高的(de)股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的(de)不确(què)定性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文color: #ff0000; line-height: 24px;'>岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文的收益(yì)就(jiù)需(xū)要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共同(tóng)贡献利润(rùn)释放(fàng)。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下(xià)行(xíng)和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银(yín)行板(bǎn)块的(de)配(pèi)置安全边际和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的溢价(jià)》

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