财联社记者(zhě)近期(qī)从行(xíng)业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一季(jì)度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的(de)差异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱strong>

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利(lì)率的(de)核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成(chéng)本管(guǎn)控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。