作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以(yǐ)及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料(liào)及制品相关行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的(de)主要矛盾。

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