金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jì勿必和务必的区别，务必是什么意思呀n)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下勿必和务必的区别，务必是什么意思呀移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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