在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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