A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值(zhí)却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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