A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯200高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级7年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级>正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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