金融界(jiè)5月15日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机(jī)构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目(mù)前(qián)实际利(lì)率的(de)水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季(jì)度的经(jīng)济复苏(sū)给(gěi)予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上限的下调(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这(zhè)并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程度(dù)上(shàng)可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降客观(guān)上将(jiāng)减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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