金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠dù)共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠后四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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