自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiā怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味ng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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