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人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一(yī)路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全(quán)年宏(hóng)观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供(gōng)应(yīng)、同(tóng)时(shí)下游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了行业(yè)调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景(jǐng)气(qì)已在改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。