用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络(luò)在股价(jià)相对高点进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业(yè)级服(fú)务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的(de)战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发布了完全基(jī)于互联网(wǎng)架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人(rén)力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务(wù)转型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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