在投资日经225ETF的“基金吧”里，基金的大涨大跌走势，激起了基民的(de)热烈讨论，“这个(gè)日经正经不？”“还要有(yǒu)个跌停板才和净值一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生了什(shén)么？

　　5月23日，华夏、易(yì)方达基(jī)金两大(dà)公(gōng)募巨头纷(fēn)纷公(gōng)告，对公司旗下高溢价日经225ETF提(tí)示风险，目(mù)前折(zhé)溢价率(lǜ)已经大幅回(huí)落。与(yǔ)此同(tóng)时，科创50、创业板(bǎn)指继续(xù)受(shòu)到(dào)资(zī)金的青睐，今年以来创业板ETF净买入(rù)资金已达(dá)165亿元，而沪(hù)深300、上(shàng)证50ETF等(děng)净流(liú)出居前(qián)，热门板块传媒、基建ETF受到(dào)资金“落袋为(wèi)安(ān)”，但部(bù)分机构看好(hǎo)传媒、顺周期板块的长期配置价值。

　　提(tí)示(shì)高溢价风险

　　日经ETF溢(yì)价(jià)已有所回落(luò)

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基金两大公(gōng)募巨头纷纷公告，两家(jiā)公募(mù)旗下的(de)“野村日经225ETF（QDII）”、“日兴资(zī)管日经225ETF（QDII）” 二级市(shì)场交(jiāo)易价格波动较大(dà)。截至5年(nián)22日，两(liǎng)只(zhǐ)产品(pǐn)的(de)溢价(jià)率分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特(tè)此提示投资者关注(zhù)二级(jí)市场(chǎng)交(jiāo)易价格溢(yì)价风险，如(rú)果盲目投资(zī)，可能遭(zāo)受重大损失(shī)。

　　从(cóng)两只产(chǎn)品的(de)表(biǎo)现看，今年两只ETF近日走(zǒu)势凶悍(hàn)，今年以来涨幅都超(chāo)过了16％。截至5月23日下午1点开盘，两(liǎng)只产品溢价(jià)率都回落到4％以内，投(tóu)资者(zhě)的追(zhuī)捧热情在风险提(tí)示后有所(suǒ)降温，正在回归理(lǐ)性。

　　而从(cóng)资金(jīn)流向看，由于两只产品规模仅有(yǒu)1个亿(yì)左(zuǒ)右，流通盘偏小(xiǎo)，昨(zuó)日净流入资(zī)金都不到(dào)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少2千(qiān)万体(tǐ)量。

　　从全市场看，目前跟(gēn)踪日经指数的产品共(gòng)有4只，总规模5.4亿元，今(jīn)年以来(lái)资金净流入(rù)2.42亿元，涨幅最高的产(chǎn)品(pǐn)已(yǐ)经达(dá)到27％，体(tǐ)现了很好的赚钱效(xiào)应。

　　目前(qián)，四(sì)只产(chǎn)品跟踪的指(zhǐ)数都(dōu)是日(rì)经225指数收益(yì)率（经汇率调整后），从该指数表现看(kàn)，今年(nián)也大涨18％，指数涨幅在亚(yà)太市(shì)场高居前列。

　　一位股票ETF基金经(jīng)理(lǐ)告诉记者(zhě)，日经ETF跟踪的指数近期涨势较(jiào)大(dà)，涨(zhǎng)幅(fú)犀利，叠加(jiā)产(chǎn)品流通(tōng)盘(pán)不够大，短期内(nèi)受到资金的(de)净(jìng)买入(rù)，产(chǎn)生了(le)供不应求(qiú)的情(qíng)况，就会(huì)推高二级市场(chǎng)价格(gé)，让价格走在指数涨幅的前(qián)面(miàn)，这(zhè)个情(qíng)况(kuàng)就(jiù)会产生基金产品的(de)高溢价(jià)。

　　“日经ETF的底层资产是跟踪(zōng)日经225指数表(biǎo)现的，如果短期出现(xiàn)高溢价，也就(jiù)意味着当前的价格超出了(le)指数的(de)涨幅(fú)，未来会回(huí)归到指数正(zhèng)常走势和涨跌幅的状态，也就是会逐渐消除溢价。而高溢价回(huí)归的过程，就会产生二(èr)级市(shì)场(chǎng)价格的下跌(diē)，因此，建议投资者(zhě)不要盲目(mù)买入高(gāo)溢价(jià)品种，避免下跌风(fēng)险(xiǎn)。”该基金经理称。

　　而从(cóng)日本股市表现看(kàn)，今年年初(chū)以来日本股市持续(xù)上涨，日经225指数超越30000点大关(guān)，达(dá)到1990年泡沫经济破裂以来的(de)最高点。

　　中(zhōng)信建投(tóu)证券认(rèn)为，近期(qī)日(rì)本(běn)股市上涨受多重因素驱动：一是随着美联(lián)储加息预(yù)期下降和(hé)日央行紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)上升，吸引国际资(zī)本(běn)回流日本(běn)市场；二(èr)是随着(zhe)疫后经济活动复苏和去年日元持(chí)续贬(biǎn)值，东(dōng)京交(jiāo)易所上市公司(sī)多表现良好；三是今年东京交易所提(tí)出(chū)将改革公(gōng)司治理(lǐ)监督机制(zhì)。在这一改革(gé)下，预计部分低(dī)估值企业可能(néng)采(cǎi)取(qǔ)股票(piào)回购(gòu)等方式提振股价，截至(zhì)本(běn)周，已有价值3900万亿日元的股(gǔ)票被(bèi)宣布(bù)回购；四是近期部分利好(hǎo)消息带动市场(chǎng)情绪(xù)。包(bāo)括G7峰会在日召开、巴菲(fēi)特赴日(rì)考察(chá)并表(biǎo)示大举投资日(rì)本股市等(děng)，推动市场(chǎng)对日(rì)本股市的(de)整体情绪提(tí)振。

　　也有(yǒu)基金经(jīng)理提示短期过快(kuài)上涨(zhǎng)带来的投资风(fēng)险，并提示投资者，海外投资可能会涉及相关的汇率风险，对(duì)相关(guān)市(shì)场熟悉程度不高等(děng)问题，建议投资者在(zài)自己能力圈内投资，避免(miǎn)盲目追高带来的风险。

　　科创50、创业板指继(jì)续受青睐

　　创业板ETF净(jìng)流入资金已达165亿(yì)

　　除了关注市场热点ETF外，再来看下ETF市场最新风向。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月22日收盘(pán)，全市场728只股票ETF总(zǒng)规(guī)模1.39万亿元，比去(qù)年末(mò)规模新增1293亿元(yuán)，规模增幅10％。在本周震荡市场中，昨日净申购份额13.23亿份(fèn)，按照区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，净流入资金(jīn)微增3.89亿元(yuán)。

　　从资金净(jìng)流入方向(xiàng)来看，资金净流入(rù)宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日(rì)净流(liú)入都是3.39亿元，位居(jū)行(xíng)业前列。另外(wài)，易方(fāng)达科创50ETF、中证(zhèng)1000ETF、恒生(shēng)ETF也都有1亿(yì)元以上(shàng)资金的净流入。

　　行业和主题产品中，半导(dǎo)体、游戏(xì)、证(zhèng)券ETF等净流入资金居前，都超(chāo)过了2亿元资金体量。另外，触(chù)底反弹的医药ETF、高(gāo)位(w9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少èi)回调的传媒(méi)ETF，也(yě)同样吸引资金关注，净流入资金相(xiāng)对居(jū)前(qián)。

　　拉长(zhǎng)时间看，今年以来(lái)净流入资金(jīn)最多的是易方(fāng)达(dá)创业板ETF，今年净流入资金165亿元，位居行业首位。另(lìng)外(wài)，创业板(bǎn)50ETF、科创(chuàng)50ETF分别净流入70亿元、67亿(yì)元，都位居行业前列(liè)。

　　而今年景气度回(huí)升的半导体、酒ETF，具备估值吸(xī)引力的医疗、恒生互联(lián)网等，也都受到资金的追逐，净流入资金都在50亿元体量及以(yǐ)上(shàng)。

　　谈及创(chuàng)业板相关指数的“越跌越买”，华安基金指数与量化投资(zī)部(bù)表(biǎo)示，随着(zhe)前期创业(yè)板(bǎn)50指数的回调(diào)，当前估值已来到30倍(bèi)的历(lì)史低位区间，且一季报显(xiǎn)示成(chéng)分股净(jìng)利(l9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ì)润同比增长52.69％，基本面(miàn)向好(hǎo)趋势(shì)明显，持续关注板块(kuài)趋势反转(zhuǎn)机会(huì)。

　　该机(jī)构分析，在政策层面，4月底的政治局会议提出“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能。要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发(fā)展优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改(gǎi)造。要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能(néng)发展，营造(zào)创新生态，重视防范风险”，这宣示着(zhe)国(guó)内(nèi)经济发展动能(néng)要(yào)加快转(zhuǎn)变，新能源及人工智能将(jiāng)是(shì)经济转型的两大动能，汇聚(jù)战(zhàn)略性新兴产业(yè)的创(chuàng)业(yè)板持续受益于(yú)政策红利，该机(jī)构建议关注创业板50指数(shù)的投资机会。

　　沪深(shēn)300、上(shàng)证(zhèng)50ETF等净(jìng)流出居(jū)前

　　传媒(méi)、基建“落袋为安”

　　而从资金净流出(chū)方向看，表现相对强势的上证(zhèng)50ETF遭遇资金净(jìng)卖(mài)出，当日(rì)基(jī)金份额流失(shī)4亿份(fèn)，资金(jīn)净(jìng)流(liú)出超过11亿元(yuán)。另外，南方中证1000ETF、华泰(tài)柏瑞沪深300ETF等宽基(jī)指数，也分别(bié)有超过1个亿的资金净(jìng)流(liú)出。

　　行业和(hé)主题ETF中(zhōng)，芯(xīn)片、煤(méi)炭、中药ETF等(děng)近(jìn)期出现阶(jiē)段性行情(qíng)的(de)板(bǎn)块，遭(zāo)遇(yù)资金的卖出，天弘(hóng)银行(xíng)ETF、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)净流出资金(jīn)也有(yǒu)1个(gè)亿以上。

　　拉长时间期限，今(jīn)年以(yǐ)来宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都(dōu)出现(xiàn)百亿(yì)体(tǐ)量的资金(jīn)净流出。上证50ETF也有57亿元资金净流出。

　　而行(xíng)业和主题ETF中，今年(nián)涨幅超40％的传媒ETF净流出资(zī)金24亿元，位居行(xíng)业首位。5G、证券(quàn)ETF、基(jī)建(jiàn)50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净流出(chū)位(wèi)居前列。

　　虽然部分热门主题行业的(de)资(zī)金(jīn)出现流出(chū)，但部(bù)分机构仍建(jiàn)议从中长期角度(dù)，观(guān)察(chá)各类板块的投(tóu)资机会和(hé)行情演绎。

　　中欧基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会，当前市场(chǎng)对题(tí)材(cái)的追捧热度仍持(chí)续偏高。“传媒板块近期(qī)跌幅(fú)居前，主(zhǔ)因前期涨幅(fú)较大(dà)，炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势。”

　　短(duǎn)期(qī)内，中欧(ōu)基金(jīn)建议继续关注(zhù)资金合力最强(qiáng)的人工智能与央企相关品种(zhǒng)，中(zhōng)期在(zài)市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落、且经济复苏(sū)趋势(shì)确立后关(guān)注“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会，尤其(qí)是(shì)大众(zhòng)消费(fèi)等领域；而(ér)长期来看，可(kě)以积极关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，重(zhòng)点关注计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等行(xíng)业。

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