射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、凝神静气的意思 凝神静气是成语吗元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样凝神静气的意思 凝神静气是成语吗在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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