北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)关于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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