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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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