当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人(rén)带(dài)来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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