银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政部无(wú)意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度(dù)会(huì)维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一(yī)晚欧美银三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿行(xíng)季报再爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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