5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wi事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句nd数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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