2022年是国(guó)内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在政策扶(fú)持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的(de)盈利能(néng)力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大板公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站块，分别是上(shàng)游的硅料(liào)硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金(jīn)字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块处于金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业净(jìng)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预期(qī)增(zēng)加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿，八成企业(yè)利润(rùn)增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方(fāng)向的光(guāng)伏设备(bèi)，市场加(jiā)大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行(xíng)业(yè)中48家(jiā)上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企业经营(yíng)规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速可(kě)观(guān)。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根据国家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光(guāng)伏(fú)制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内(nèi)的(de)企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业(yè)归母净利(lì)润增速(sù)居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析(xī)发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游(yóu)多数板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较(jiào)快(kuài)提(tí)升，首(shǒu)先(xiān)是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的(de)涨(zhǎng)价(jià)。作为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价(jià)格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来(lái)的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料(liào)企业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部企业(yè)代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双(shuāng)升(shēng)，指出受益于多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业(yè)容易形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)。这一(yī)板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营(yíng)情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大(dà)板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同(tóng)板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较(jiào)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站多竞争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利(lì)率2020年(nián)以(yǐ)来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流(liú)市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利(lì)能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自(zì)2022下(xià)半年(nián)硅料硅(guī)片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业(yè)格局(jú)将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色(sè)金属工业协会硅业分(fēn)会(huì)公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的(de)经营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论(lùn)是环(huán)比还(hái)是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料(liào)硅片面临短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这对(duì)于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站