财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mà最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词i)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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