财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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