如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人biǎo)示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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