近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他苏州区号是多少收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕苏州区号是多少期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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