财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(d利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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