财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么债券(quàn)（次级债）具(jù)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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