用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高(gāo)点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛(gé)卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件服务(wù)企业(yè)的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的球(qiú)领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的(de)企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云(yún)产品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络(luò)云服(fú)务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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