北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐ见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ng)行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40. 见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语p>

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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