尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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