A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地(d张大大到底是什么来头ì)上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。张大大到底是什么来头

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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