北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超(chā塑料是不是绝缘体o)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管塑料是不是绝缘体科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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