尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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