国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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