A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样trong>经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(d水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样uì)科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元(yuán水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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