5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍(sh形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语ào)优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医(yī)院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医(yī)院的综(zōng)合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随(suí)着多项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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