5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强

　　俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大="医药板(bǎn)块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本(běn)面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与去(qù)年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低估(gū)值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的(de)分(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工(gōng)作中，将继续(xù)推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生(shēng)命信(xìn)息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放(fàng)更多(duō)中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础设(shè)施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠(qú)道(dào)和较强的(de)研(yán)发能力。

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