周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收(shōu)盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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